难续高增长神话

 月 26 号午间，泡泡玛特发布了其赴港上市后的首份年报。 

　　财报显示，泡泡玛特 2020 年全年营收 25.13 亿元，同比增 49.3%。调整后净利润 5.9 亿元，同比增长 25.9%。全年共售出了超过 5000 万件潮流玩具。

　　受此消息影响，其股价盘中一度涨逾4%，现跌 1.02%。截至发稿，泡泡玛特股价报 53.6 港元，当前总市值为 751.44 亿港元。

　　去年底泡泡玛特风光上市，市值一度超过千亿港元，也因此饱受泡沫论的争议。

　　上市之前，泡泡玛特在过去几年保持了营收和净利润的惊人增长。招股书显示，2017 年至 2019 年期间，泡泡玛特收入分别为 1.58 亿元、5.15 亿元和 16.83 亿元，连续两年同比增长 225% 以上。

　　其中，2017 年至 2019 年的净利润分别为 160 万元、9950 万元和 4.51 亿元。2019 年全年净利润较 2017 年全年，翻了 288 倍。

　　高增长的业绩，也支撑起此前泡泡玛特一路高涨的股价和市值。

　　不过，最近一个月以来，泡泡玛特的股价持续大幅跳水，至今市值已蒸发百亿美元。

　　此前曾有分析认为，泡泡玛特股价异动是由于财报可能不及预期。财报发布前，泡泡玛特上市联席保荐人之一的中信里昂证券曾发布研报称，泡泡玛特 2021 年-2022 年销售预计下调9%-10%，纯利润下调 10%-11%。

　　观其 2020 年年报，49.3% 的营收增长、25.9% 的利润增长，增长确实不如往年。泡玛特的库存周转，存货周转天数由 2019 年的 46 天上升为 78 天。尽管财报中提到，主要由于 IP 数量及新品的增加，导致储备货品量相应地增加，但泡泡玛特在供应链、数字化能力上还需增强。

　　不过，这份财报也有亮点。

　　此前泡泡玛特 2 款 IP 产品就占据了总营收的一半以上，被质疑营收过于依赖头部 IP，存在较大风险。

　　但 2020 年，在传统头部 IP Molly 和 PUCKY 之外，The Monsters (LABUBU)和 Dimoo 销售占比不断攀升，不同 IP 的占比更加均衡。

　　一直以线下渠道为优势的泡泡玛特，在 2020 年发力线上渠道，收入达到 9.51 亿元，同比增长 76.5%。在天猫 2020 年双十一期间总销售额超 1.42 亿元，成为第一个进入“双十一亿元俱乐部”的品牌。

　　目前泡泡玛特还处于整个行业的头部位置，多年以来，其形成了线上线下的全面布局，在 IP 打造和运营、全产业链发掘上有着诸多尝试。但不可忽视的是，如今越来越多的玩家顺势崛起。

　　从 52TOYS、美拆等老玩家，到名创优品推出的潮玩集合店 TOP TOY，再到腾讯、百度等互联网巨头，都渴望打破泡泡玛特独占鳌头的格局。

　　潮玩行业正在走入新的时代，泡泡玛特之外，每一位玩家都相信，多强争霸的时代终将来临。

　　泡泡玛特虽已上市，但在市场还未形成完全领先的地位，在产品质量问题上也遭遇诸多质疑。如今放缓的增长也给泡泡玛特蒙上一层阴影。 未来其是否还能续写高增长的神话？

　　“围攻”泡泡玛特

　　2020 年底，泡泡玛特在港股上市。上市前，这家曾经主营“潮流杂货店”的公司成功转型潮玩领域，实现了盈利、版图扩张和上市的三连跳，但这家巨头的困扰也越来越多。 

　　除了市值争议，泡泡玛特 CEO 王宁可能面临的最多问题便是，当更多竞争对手进入潮玩领域、在不同维度与其抢食，泡泡玛特又该如何甩开这些对手？

　　国内潮玩行业以盲盒为爆点，从 2018 年开始逐渐爆发。这一年

（编辑：宿州站长网）

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