散户认购冻结千亿港元，阿里计划下周二挂牌港交所

11月20日晚间，阿里巴巴集团宣布，将其在香港IPO的发行价定为176港元/股。该定价较其19日美股收盘价折让2.9%，也低于此前披露的188元/股的公开发售价上限。阿里此次IPO预计募资880亿港元，将创造2019年全球最大规模IPO纪录。

阿里股票将于11月26日在港交所挂牌。据悉，目前，国际认购部分首日已足额。香港公开发售部分，截至20日散户认购超额已逾40倍，冻结资金约1000亿港元，成为2019年港股新股“冻资王”。阿里还将按照此前公布的安排启动回拨机制，将公开发售占比由2.5%增至10%。

市场有声音认为，阿里此次赴港上市，不是融资，更像是回归。对于阿里而言，“回家”有很多显而易见的好处，两地上市，公司股票有更好的流动性；内地投资者也可以间接购买阿里股票，能得到更多本土股民的支持，对阿里的股价来说长期利好。

募资880亿港元，或成今年全球最大IPO

阿里披露称，由国际发售和香港公开发售组成的5亿股普通股的最终发售价为每股176港元。这一数字低于此前披露的最高发行价每股188港元，也较阿里19日美股收盘价折让2.9%。扣除承销费以及发售费用等开支，阿里预计从全球发售中筹集880亿港元，这将创造2019年全球最大规模IPO纪录。

根据阿里在纽交所上市的每ADS（美股存托股票）代表8股普通股的比率计算，本次发售价约为每ADS 180美元。阿里官网消息显示，其发行价考虑了ADS在11月19日（也就是定价前最后一个交易日）的收盘价，该收盘价为185.25美元。

11月13日晚，阿里在香港联合交易所网站提交初步招股文件，坐实了在香港IPO的消息。11月15日，阿里披露，其将发行5亿股普通股新股。其中，国际配售股份数目为4.875亿股普通股，占比为97.5%；香港公开发售1250万股普通股；其在香港首次公开发行的最高发行价为每股188港元，或24.02美元，相当于每ADS为192.19美元。

经香港联交所批准后，阿里预计将于11月26日开始在联交所主板上市交易，股份代号为9988。此外，根据阿里向国际承销商授出的超额配股权，最多还可额外发行7500万股股份。如果按照176港元计算，其最高融资规模可进一步扩大至1012亿港元。

事实上，阿里与香港资本市场渊源颇深。

早在2007年，阿里巴巴网络有限公司（B2B业务）曾在香港上市，不过到了2012年6月，阿里B2B上市公司从港交所私有化退市。2013年，阿里寻求在香港整体上市，但由于阿里坚持合伙人制度和同股不同权，与港交所擦肩而过，并于次年赴美IPO。

2018年4月，港交所宣布新修订的《上市规则》条文生效，港交所允许“同股不同权”公司上市。2019年5月，港交所行政总裁李小加使用“远走的人总有一天要回家”来形容像阿里一样在美国上市的内地公司，并且欢迎越来越多像阿里这样“远走”的公司到香港第二次上市。李小加当时表示，正与阿里洽谈，不出意外阿里下半年可能会在香港第二次上市。

年初至今，阿里巴巴集团美股股价已上涨35.15%，市值为4836.60亿美元，是进入全球前十市值公司的唯一一家中国公司。

“冻资王”：散户认购冻结千亿港元资金

第二次返港上市的阿里市场认购情况备受关注。

此前，据多位接近阿里的知情人士透露，阿里本周一（18日）做出决定，新股认购于美国东部时间19日12点结束，比阿里及其投资银行顾问最初的计划提前半天。11月19日，多则消息称，由于需求强劲，阿里已提前半天停止接受潜在机构投资者对其香港二次上市的新股认购，其公开认购的孖展额（保证金）已超3倍。不过，阿里官方当天拒绝就其在香港市场获数倍认购并提前半天结束新股认购事宜作出回应。

有香港证券行业人士告诉新京报记者，为了迎接阿里巴巴，多家券商已预留了充足的孖展额。开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可以跟证券公司借钱进行杠杆投资，放大收益。据富途统计，目前孖展认购额达87.50亿港元，也就是散户融资认购的份额已达3.72倍。

随后，记者获悉，阿里国际认购部分首日已足额。香港公开发售部分，截至20日散户认购超额已逾40倍，冻结资金约1000亿港元，超过中手游此前创下的709.49亿港元纪录，成为2019年港股新股“冻资王”。值得注意的是，阿里还将按照此前公布的安排启动回拨机制，将公开发售占比由2.5%增至10%。

汇业证券财经研究部主管熊丽萍表示，目前阿里国际配售已足额，相信是因为该股可以在两个市场内互换买卖，有国际投资者看好这个灵活性，在意料之内。

香港股评人胡孟青认为，阿里目前估值还比较低，其在香港上市股价会有进一步上升空间，正因为如此，在得悉香港上市价没有折让后，不少机构大户在美国已经开始屯仓。除了估值拉近之外，即使港股表现不济，但只要阿里在美国的股价表现向上就能受惠，两个市场的套现关系，都会令阿里香港股价受惠。

不过，智易东方证券有限公司行政总裁蔺常念提醒称，由于阿里本身已在美国上市，散户不要预期其港股上市首日会像其他新股一样爆升，更多是看重长远数字化经济及阿里平台协同效应持续增加等多重因素。

阿里港股股份可与纽交所ADS互换

招股书显示，阿里拟将全球发售净额用于实施其战略，包括驱动用户增长及参与度提升；助力企业实现数字化升级，提升运营效率；持续创新。阿里称，此次上市的理由是，其相信在港交所上市将为其提供进一步扩大投资者基础并拓宽其资本市场融资渠道。

招股书披露，除了间接持股杭州菜鸟供应链管理有限公司50.3%股权外，阿里直接或间接全资持股淘宝（中国）软件有限公司、浙江天猫技术有限公司、浙江阿里巴巴云计算有限公司、阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、北京优酷科技有限公司。

招股书还披露，最后实际可行日期的股权结构为，软银持股25.8%，马云持股6.1%，蔡崇信持股2.0%，其他董事和高级管理人员合计持股0.9%，其他公众股东持股65.2%。招股书还特别解释了阿里的合伙人制度，以及罗列了38名现任合伙人名单、加入阿里的时间以及当前担任的职务。

根据数据公司Refinitiv数据显示，如果阿里此次成功完成融资，其融资规模将超过Uber成为2019年全球最大规模IPO，也将一举帮助港交所超越美国两大证券交易所，重登全球交易所总融资额排行榜首位。

新京报自接近阿里的知情人士处获悉，此次上市属于两地上市。阿里在纽交所的上市地位不会改变。上市完成后，阿里香港上市的股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换，每一份美国存托股代表8股普通股。

一般来说，一家公司会选择在一个证券交易所挂牌上市，也可以选择两地或多地上市。比如A股公司中国联通就在上海、香港、纽约三地上市。两地或多地上市，可以扩展股东基础，筹得更多的资金。

不过，对于阿里来说，可能并不“差钱”。